□ 李華林

　　資本市場將迎增量資金。近日，第二次互換便利操作已正式啟動，并于1月2日完成招標。

　　與首次操作相比，第二次互換便利擴容增量，額度從500億元提升至550億元；在首批20家參與機構基礎上，增選20家參與機構，形成40家備選機構池；質押品范圍從債券、股票ETF、滬深300成份股等擴容至限售股、港股通項下持有股票等；中標費率由20個基點降至10個基點。不難看出，金融管理部門不斷調整優化互換便利工具，期冀以更廣的覆蓋范圍，發揮更強的市場影響力，使更多機構受益，進一步加大對資本市場的支持力度。

　　作為我國首個支持資本市場的貨幣政策工具，互換便利是監管層為增強資本市場內在穩定性、提振市場活躍度而采取的重要舉措。于2024年10月一經推出，便引發廣泛關注。在市場交投低迷之際，恰如一場及時雨，為資本市場提供了強有力的資金保障，對于維護市場平穩健康運行、提振投資者信心、助力實體經濟發展，均起到積極作用。

　　資本市場“長錢”得以充盈。互換便利支持符合條件的證券、基金、保險公司，以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產，繼而賣出融資，所獲資金可以且只能用于投資股票市場。這無疑為市場引入規模化的增量資金，直接改善了市場流動性，活躍了交投情緒。首期5000億元只是一個開端，后續操作規模有望進一步擴大，進而引導更多中長期資金入市，推動價值投資、長期投資理念深入人心，夯實資本市場內在穩定性。

　　機構投資者“壓艙石”作用進一步發揮。隨著參與機構的擴容，連日來，有多家券商表示已獲批參與互換便利業務。這也意味著，更多機構可通過互換便利這一工具，獲取更低成本的資金來源和更靈活的資金運作空間，為其再投資打開了更大空間，有利于提升其經營質量和盈利能力。未來隨著政策的持續細化，以及風控機制的不斷完善，更多中小金融機構有望加入其中，形成多層次、多元化的格局，在市場震蕩、交投低迷時，有效發揮出市場“壓艙石”的作用。

　　市場資源配置效率有效提升。一直以來，不少金融機構持有大量非熱門債券、股票ETF等資產，因買方難找等原因，長期處于沉睡狀態。互換便利通過“以券換券”，統籌安排股市、債市等不同市場間的流動性，巧妙化解了部分資產流動性不足的難題。原本被禁錮的資金流向優質企業、新興產業，助力科技創新、產業升級，市場資金周轉加速，資源配置效率顯著提升，有力促進“科技—產業—金融”良性循環，為實體經濟穩健發展提供了堅實支撐。

　　近段時間以來，一攬子增量政策加力推出，支持資本市場的政策工具頻頻上新，體現了中央穩住股市的態度和決心。中央經濟工作會議提出，“深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性”。可以預期，隨著互換便利、股票回購增持再貸款等工具的成熟應用，長期穩定的資金活水有望源源不斷注入，為資本市場平穩健康運行護航、為經濟高質量發展助力。