日前，A股五家上市險企前11個月保費悉數(shù)出爐。根據(jù)各公司披露數(shù)據(jù)，今年1月至11月，中國人保、中國人壽壽險公司、中國平安、中國太保以及新華保險合計攬收保費2.67萬億元，同比增長5.6%。其中，壽險業(yè)務有所改善，財險業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展。

　　壽險：保費保持正增長 看好2025年“開門紅”

　　壽險方面，前11個月，A股五家上市險企實現(xiàn)保費收入16110.24億元，同比增長5.3%。從同比增速看，平安人壽以8.8%的增幅“領跑”，其保費收入達到4721.25億元；人保壽險以5.5%的增速緊隨其后，保費收入達到1025.91億元；中國人壽壽險公司、太保壽險和新華保險保費收入分別為6443億元、2288.42億元和1631.66億元，同比增長分別為4.8%、2.2%和2.2%。

　　從數(shù)據(jù)上看，前11個月，五家上市險企保費均實現(xiàn)正增長，但11月單月，上市險企保費收入情況有所分化。

　　與去年同期相比，新華保險、中國人壽壽險公司、人保壽險保費均實現(xiàn)正增長，增速分別為10.6%、4.2%、2.6%，平安人壽和太保壽險略有下滑，同比分別下降1.5%和2.2%。“上市險企11月保費增速回落主要因為產(chǎn)品預定利率上限下調(diào)，導致部分消費需求提前釋放；另外，上市險企經(jīng)營重心轉(zhuǎn)向‘開門紅’。新華保險單月保費高增主要因為2023年11月保費基數(shù)較低。”開源證券分析師高超分析11月壽險業(yè)務變動時表示。

　　不過，相較于10月四家上市險企壽險保費集中下滑，11月已有所改善。

　　從整體節(jié)奏來看，目前，險企大多已完成2024年全年業(yè)績目標，現(xiàn)在的業(yè)務重心基本轉(zhuǎn)移至2025年“開門紅”預錄工作。在這一階段，新產(chǎn)品上線、人力增員及客戶儲備等工作導致人身險公司進入短期調(diào)整。

　　“2025年‘開門紅’有望延續(xù)高質(zhì)量增長。”在高超看來，“市場擔憂產(chǎn)品預定利率上限調(diào)降、停售透支消費需求將影響‘開門紅’增速，但我們認為‘開門紅’新單保費增速有望好于市場預期，同時，頭部險企2025年一季度新業(yè)務價值有望保持較好增速。”

　　做出這樣的判斷，高超表示，從供給側(cè)看，險企積極備戰(zhàn)“開門紅”、個險渠道轉(zhuǎn)型持續(xù)見效；從需求側(cè)看，儲蓄和養(yǎng)老需求剛性，分紅型產(chǎn)品優(yōu)勢較強。

　　東海證券分析師陶圣禹認為，2025年“開門紅”呈現(xiàn)三大特點。一是在產(chǎn)品形態(tài)上，以分紅險為主導，在市場利率下行背景下，有利于降低險企負債成本；二是在繳費方式上，通過和銀行或第三方合作，以理財產(chǎn)品形式先行鎖定部分資金，由過去的預收轉(zhuǎn)為預錄，確保客戶黏性和轉(zhuǎn)化率的提升；三是在價值體現(xiàn)上，由于渠道端推進“報行合一”和產(chǎn)品端預定利率上限下調(diào)，新產(chǎn)品價值率將有所提升。

　　個險渠道和銀保渠道“報行合一”仍在持續(xù)推進，監(jiān)管部門嚴格管控險企費用。同時，疊加人身險產(chǎn)品預定利率上限下調(diào)影響逐漸減弱、分紅險大量上架銷售等因素，多家研究機構預計，產(chǎn)品的新業(yè)務價值率將維持提升態(tài)勢。

　　“從新發(fā)產(chǎn)品結構來看，分紅型產(chǎn)品及年金險占比分別為42.3%及34%，這一結構有利于險企在當前長端利率快速下行的背景之下，通過‘低保底+高浮動’的形式降低利差損風險。”國信證券分析師孔祥表示。

　　財險：車險保費進一步增長 “老三家”優(yōu)勢愈發(fā)凸顯

　　財險方面，“老三家”保費繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。具體來看，前11個月，人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險保費收入分別達到4968.45億元、2923.23億元和1870.33億元，同比增長分別為5.1%、6.8%以及7.0%。

　　11月單月，“老三家”保費也均實現(xiàn)了正增長。人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險分別實現(xiàn)保費收入359.18億元、266.25億元、141.83億元，同比分別增長9.2%、9.8%、3.1%。

　　孔祥認為，受益于汽車保有量的穩(wěn)步提升及部分非車險業(yè)務政策的持續(xù)催化，疊加年終考核季的臨近以及9月以來自然災害整體影響相對減弱等多重因素影響，“老三家”單月保費收入保持增長，行業(yè)承保利潤持續(xù)企穩(wěn)。

　　車險方面，11月乘用車、新能源汽車銷量分別同比增長15.2%、47.4%，累計增速分別達5.0%、35.6%，較10月明顯改善。受新車銷量提升影響，車險保費進一步增長。前11個月，人保財險車險保費收入達到2642.87億元，同比增長3.9%。

　　多家研究機構預測，2025年新車需求回暖，疊加車均保費提升，預計車險保費增速將持續(xù)回暖。

　　東吳證券分析師孫婷認為，以人保財險為代表的龍頭險企業(yè)務質(zhì)地較好，其車險業(yè)務中低賠付率的自家車占比較高，且渠道費率可控，盈利空間遠超中小險企，競爭優(yōu)勢在車險綜合改革的下半場將愈發(fā)凸顯。

　　非車險方面，根據(jù)人保財險公布的數(shù)據(jù)，今年1月至11月，除信用保證險保費同比再次下滑6.2%至47.65億元外，其余非車險業(yè)務保費均有所上漲。其中，意健險保費收入為967.41億元，同比增長9.1%；農(nóng)險保費收入為565.74億元，同比增長0.9%；責任險保費收入為354.43億元，同比增長12.2%；企財險保費收入為157.38億元，同比增長2.0%；貨運險保費收入為53.33億元，同比增長8.5%；其他險種保費收入為179.64億元，同比增長7.3%，呈現(xiàn)較好的增長勢頭。

　　“人保財險非車險主要依靠意健險、責任險提振，11月單月同比增速分別為37.3%、22.6%。此外，企財險、貨運險由于年末業(yè)務量下滑導致保障需求邊際有所降低。但整體來看，非車險仍有較為穩(wěn)健的增長動能。從成本管控上來看，四季度大災壓力邊際減弱，另外，中國人保表示，大型險企在新能源車險的定價、渠道、理賠、風險減量、融合等優(yōu)勢有望持續(xù)深化。”陶圣禹表示。（記者 王笑）