2025年的人身險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)，兼具“保底收益+分紅”特點(diǎn)的分紅險(xiǎn)正成為備受矚目的焦點(diǎn)。為進(jìn)一步防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司正加速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，分紅險(xiǎn)替代部分傳統(tǒng)險(xiǎn)的步伐明顯加快。

　　《金融時(shí)報(bào)》記者梳理中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息庫(kù)發(fā)現(xiàn)，2024年四季度至2025年1月12日，人壽保險(xiǎn)共上新產(chǎn)品495款，其中分紅型人壽保險(xiǎn)180款，占比超36%；年金保險(xiǎn)共上新271款，其中分紅型年金保險(xiǎn)92款，占比近34%。

　　分紅險(xiǎn)“翻紅” 有助于緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)

　　分紅險(xiǎn)，即分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，在提供基本的保障功能外，還允許投保人分享保險(xiǎn)公司的盈余。這種保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)是將保險(xiǎn)與投資相結(jié)合，產(chǎn)品收益率包含保證利益和保單紅利兩部分，前者與分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率相關(guān)，可以視作保險(xiǎn)公司為客戶提供的保底收益；后者與分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率相關(guān)，取決于保險(xiǎn)公司分紅產(chǎn)品賬戶的經(jīng)營(yíng)情況。

　　其實(shí)，分紅險(xiǎn)已有250年歷史，是歐美及中國(guó)香港等成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)的主打產(chǎn)品。自2000年被引入國(guó)內(nèi)以來(lái)，經(jīng)歷了從快速發(fā)展到調(diào)整規(guī)范的多個(gè)階段。為何在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，分紅險(xiǎn)會(huì)再次獲得行業(yè)青睞？

　　2024年，人身險(xiǎn)預(yù)定利率進(jìn)入了“2時(shí)代”：9月1日，普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限降至2.5%；10月1日，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2%。在預(yù)定利率下調(diào)、市場(chǎng)利率波動(dòng)加劇的背景下，分紅險(xiǎn)浮動(dòng)收益的價(jià)值特性凸顯出來(lái)。

　　“隨著近年來(lái)利率中樞下移，我國(guó)人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用收益率明顯下降，但負(fù)債成本較為剛性，加之資產(chǎn)久期普遍短于負(fù)債久期，人身險(xiǎn)公司面臨資產(chǎn)收益難以覆蓋負(fù)債成本的壓力。”人民銀行近期發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》建議，應(yīng)豐富保險(xiǎn)產(chǎn)品供給應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)型產(chǎn)品相比，保單利益浮動(dòng)的產(chǎn)品保證利率較低，且為保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，在抵御利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還提供潛在資產(chǎn)收益分享機(jī)制。可適當(dāng)鼓勵(lì)該類產(chǎn)品的開發(fā)和銷售，提高保單利益浮動(dòng)的產(chǎn)品占比，防范單一產(chǎn)品發(fā)展帶來(lái)的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　“分紅險(xiǎn)成為險(xiǎn)企的主打產(chǎn)品，是預(yù)定利率調(diào)整、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)變等多種因素共同作用的結(jié)果。”一位大型人身險(xiǎn)公司資深人士向《金融時(shí)報(bào)》記者表示，從險(xiǎn)企的角度來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前的低利率環(huán)境中，分紅險(xiǎn)相對(duì)較低的預(yù)定利率有利于幫助險(xiǎn)企降低利差損風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，分紅險(xiǎn)的后端資產(chǎn)配置相對(duì)靈活，可以配置更高比例的權(quán)益類資產(chǎn)，長(zhǎng)期來(lái)看，能為客戶打開更高的預(yù)期收益空間。從消費(fèi)者的角度來(lái)說(shuō)，分紅險(xiǎn)采用“固定+浮動(dòng)”的結(jié)構(gòu)設(shè)置，固定部分為客戶鎖住確定利益，分紅共享機(jī)制則幫助客戶獲得經(jīng)濟(jì)周期輪動(dòng)中的市場(chǎng)紅利。

　　險(xiǎn)企紛紛發(fā)力 分紅險(xiǎn)未來(lái)空間巨大

　　2025年“開門紅”，多家險(xiǎn)企紛紛將分紅險(xiǎn)作為主打產(chǎn)品，從以短交年金及兩全保險(xiǎn)為主向分紅險(xiǎn)傾斜。例如，中國(guó)平安和太平人壽推出“2.0%+”分紅型增額終身險(xiǎn)，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)分別主打20年和8年期的分紅型年金險(xiǎn)，華泰人壽推出可保至105周歲的長(zhǎng)年金保險(xiǎn)。

　　其實(shí)，去年下半年以來(lái)，中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)太平等多家上市險(xiǎn)企明確表示，將分紅險(xiǎn)銷售目標(biāo)占比提升至50%以上。中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，以前傳統(tǒng)險(xiǎn)約占70%以上，未來(lái)中國(guó)平安會(huì)以分紅險(xiǎn)為主。新華保險(xiǎn)方面也表示，要在分紅險(xiǎn)方面發(fā)力，推出更多的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)滿足客戶對(duì)于保障、儲(chǔ)蓄以及整個(gè)資產(chǎn)傳承等方面的需求。

　　分紅險(xiǎn)成為當(dāng)下及未來(lái)一段時(shí)間行業(yè)主打產(chǎn)品，已在業(yè)內(nèi)逐漸達(dá)成初步共識(shí)。

　　招商證券預(yù)計(jì)，今后三年，分紅險(xiǎn)新單保費(fèi)增量將接近2萬(wàn)億元。一方面，在監(jiān)管部門持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、從頂層設(shè)計(jì)層面定調(diào)鼓勵(lì)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品和代理人質(zhì)態(tài)大幅改善、分紅險(xiǎn)銷售能力顯著提升的背景下，保險(xiǎn)公司紛紛加快產(chǎn)品供給節(jié)奏；另一方面，利率低位波動(dòng)和預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整使得分紅險(xiǎn)兼具保底和浮動(dòng)收益的優(yōu)勢(shì)更加突出，有利于促進(jìn)客戶需求轉(zhuǎn)變。

　　東吳證券研報(bào)稱，預(yù)定利率的進(jìn)一步下調(diào)將顯著優(yōu)化險(xiǎn)企負(fù)債成本；同時(shí)，在利差壓力下，分紅險(xiǎn)的價(jià)值明顯提升，上市險(xiǎn)企2025年“開門紅”已經(jīng)普遍加大了分紅險(xiǎn)銷售力度。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，構(gòu)建多元化的產(chǎn)品體系、發(fā)力健康管理和養(yǎng)老服務(wù)等附加服務(wù)，是險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

　　國(guó)信證券非銀金融行業(yè)負(fù)責(zé)人孔祥預(yù)計(jì)，分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入占比將持續(xù)提升。隨著人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的建立，未來(lái)人身險(xiǎn)行業(yè)將繼續(xù)深耕產(chǎn)品多元化，向“低保底+高浮動(dòng)”的分紅型產(chǎn)品發(fā)展，在保險(xiǎn)回歸保障的同時(shí)，優(yōu)化負(fù)債端成本管理。

　　“從趨勢(shì)看，分紅險(xiǎn)份額會(huì)增加。因?yàn)榉旨t險(xiǎn)既有保證給付，也可以使投保人和保險(xiǎn)公司共享投資收益。”北京大學(xué)中國(guó)保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心專家委員會(huì)委員朱俊生表示，在我國(guó)人口老齡化的進(jìn)程下，養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品需求與日俱增，未來(lái)的分紅險(xiǎn)會(huì)與養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品廣泛結(jié)合，探索的空間非常大。

　　銷售端要求更高 險(xiǎn)企面臨全方位挑戰(zhàn)

　　對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，分紅險(xiǎn)是一款“進(jìn)可攻、退可守”的保險(xiǎn)產(chǎn)品，但在推向市場(chǎng)的銷售過(guò)程中，依然面臨著不小的挑戰(zhàn)。

　　首先，便是分紅浮動(dòng)帶來(lái)的不確定性。例如，某些分紅險(xiǎn)的測(cè)算收益率可以達(dá)到2.7%，在當(dāng)前整個(gè)金融市場(chǎng)投資回報(bào)率下降的情況下，這樣的收益依然具備吸引力。但分紅險(xiǎn)的收益不是固定的，這讓一些消費(fèi)者有所顧慮：“分紅險(xiǎn)的分紅部分就像是一場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)成果的押注，說(shuō)不定一整年的分紅是0。”

　　行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)公司2023年整體分紅水平不盡如人意，多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率未達(dá)50%，最低的幾款產(chǎn)品僅為19%。

　　其次，分紅險(xiǎn)的銷售也更為復(fù)雜。過(guò)去，銷售人員習(xí)慣于銷售固定收益的保險(xiǎn)產(chǎn)品，在轉(zhuǎn)移到分紅險(xiǎn)銷售時(shí)，要警惕銷售誤導(dǎo)。此外，銷售分紅險(xiǎn)不僅需要業(yè)務(wù)人員了解保險(xiǎn)產(chǎn)品本身的功能，還需要了解公司的投資理念及資產(chǎn)配置，這就要求銷售團(tuán)隊(duì)得具備更專業(yè)的知識(shí)。

　　“從根本上講，分紅實(shí)現(xiàn)率的可持續(xù)性建立在保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資能力的基礎(chǔ)之上。”朱俊生表示，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，提升保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)分紅險(xiǎn)的管理能力極為關(guān)鍵。紅利管理涉及諸多方面，比如如何對(duì)賬戶儲(chǔ)備基金進(jìn)行合理平滑；怎樣制定科學(xué)的年度分紅政策，以平衡公司與投保人雙方的利益等，面臨的挑戰(zhàn)不容小覷。

　　不僅如此，分紅險(xiǎn)對(duì)險(xiǎn)企的經(jīng)營(yíng)能力發(fā)起了全方位的挑戰(zhàn)。“利率下行對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)帶來(lái)較大挑戰(zhàn)，行業(yè)應(yīng)該從多視角看待保險(xiǎn)產(chǎn)品，更關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債匹配情況。”華泰人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，險(xiǎn)企必須提升經(jīng)營(yíng)能力與管理水平，加速構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)可控、結(jié)構(gòu)均衡的產(chǎn)品體系。同時(shí)，真正落實(shí)“以客戶為中心”，通過(guò)深入挖掘客戶真實(shí)需求、優(yōu)化產(chǎn)品服務(wù)設(shè)計(jì)，提高代理人專業(yè)水平，進(jìn)而提升客戶滿意度，滿足客戶的多元化保險(xiǎn)需求。（記者 孫榕）