二季度內，隨著美股持續強勢以及港股紅利板塊的回溫，QDII基金業績整體造好，超七成收益率收正。據二季報統計，各家基金公司因額度吃緊持續公告“閉門謝客”之際，二季度內仍有近180億元資金凈流入QDII產品，其中部分資金在港股上行區間內邊打邊撤，這意味著流入美股QDII的資金擔綱了凈流入的主力。 

　　但在美股強勢了多個季度后，多名管理美股QDII并取得優異漲幅的基金經理在二季報中開始提示風險。有基金經理認為，AI的風口仍將持續，但是部分美股公司的估值以及擁擠度的上升會增加價格的波動風險。反之，隨著港股成長股在今年以來大幅提高股東回報，很多成長股也具備很強的價值屬性，不僅在估值、綜合股息率與市場追捧的公共事業、周期行業類似，而且成長性更好、更加輕資產、資產負債表更加健康。 

　　二季度QDII再成避風港  

　　據天相投顧數據，截至二季度末，QDII整體規模達到4620億元，較一季度末4441億元環比增179億元，較去年末3979億元更是增加了641億元，且二季度內，QDII型基金整體盈利達227.55億元。 

　　從業績表現來看，納入統計的300只QDII基金（僅統計A類份額）二季度平均漲幅約為3%，且業績收正的產品高達222只，占比超過七成。 

　　其中，受益于港股以及“紅利”板塊熱潮的雙重提振，華泰柏瑞中證港股通高股息投資ETF漲幅高達19.5%，國泰基金、華夏基金旗下多只相關概念的ETF也漲幅居前，景順長城基金、易方達基金以及鵬華基金的幾只投向納指的ETF同樣均有超過兩位數的漲幅；而因港股消費、教育板塊二季度走勢不振，且日本、法國以及越南等市場遭遇回撤，相關產品跌幅居前。 

　　因此，不少QDII在二級市場受到資金熱捧。據券商中國記者統計，二季度內廣發納斯達克ETF規模增加了15.74億元，景順長城納斯達克科技市值加權ETF、博時標普500ETF等11只基金規模均增加超過10億元，值得一提的是，南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF和華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯ETF兩只產品上市僅5個交易日，規模就分別增加了6.28億元與5.84億元。 

　　但隨著港股的持續回暖，部分抄底資金也在盈利之余邊打邊撤以求落袋為安，如華北某頭部公募旗下恒生互聯網科技業ETF在單位凈值增長的情況下，份額減少約95億份，導致規模減少超過20億元，且多只相關概念的ETF均有類似規模下滑的情況。 

　　額度依舊吃緊  

　　近期，QDII基金產品再度密集發布溢價風險提示公告。7月22日，華夏基金公告，旗下華夏納斯達克100交易型開放式指數證券投資基金（QDII）二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價，當前還有易方達黃金主題人民幣、景順長城納斯達克科技市值加權ETF等基金溢價率超過10%并連續多次提示溢價風險。 

　　有機構人士分析，受制于外匯額度限制，當基金公司自身外匯額度用盡時，QDII基金普遍會暫停場外申購，投資者只能買入相關場內產品，如此就會造成場內基金凈值超過對應的場外基金凈值，推高基金的溢價率。 

　　因此，QDII基金限購公告持續披露，日前，7月8日，工銀瑞信公告，工銀瑞信印度市場證券投資基金（LOF）的人民幣份額自7月8日起暫停申購及定期定額投資業務，兩周后的7月22日，工銀瑞信再度公告，該基金繼續暫停申購、定期定額投資業務，贖回業務等其他業務仍照常辦理。截至7月22日，納入統計的300只產品中，有140只處于暫停申購或暫停大額申購的狀態，占比超過46%。 

　　QDII額度吃緊的現象還蔓延到了發行端，六月QDII基金發行了4只，合計新發份額為12.87億份，五月份新發數量為3只，四月份更是只有1只成立且為聯接基金，發行份額為1900萬份。 

　　基金經理開始提示美股風險  

　　在美股強勢了多個季度后，多名管理美股QDII并取得優異漲幅的基金經理在二季報中開始提示風險。 

　　建信新興市場優選的基金經理在二季報中寫道，展望下半年，全球主要的科技公司仍在持續增加AI相關領域的資本投入，除云端及訓練需求外，邊緣側及推理需求預計也將持續帶動AI硬件領域需求快速增長。全球半導體產業鏈，特別是其中的高端制程相關部分，作為AI的底層基礎設施仍將持續受益。 

　　“我們仍然持續看好AI這個超長賽道，我們希望能不斷挖掘受益于新技術應用的優秀公司，為投資者帶來持續穩定的回報。當然，隨著相關公司股價的持續上漲，股價短期波動風險也在放大，雖然我們持續看好相關科技公司及本基金的長期前景，但也請投資者注意短期相關風險，謹慎追漲。”基金經理在季報中表示。 

　　廣發基金李耀柱也認為，AI的風口仍將持續，但是部分公司的估值以及擁擠度的上升會增加價格的波動風險，希望通過相對多元化的配置來分散風險。基于此，組合繼續減持部分估值過高的半導體公司和軟件公司，增持穩定性較高的平臺型科技公司，同時提高了中國高分紅資產的配置比例。 

　　而作為全球估值洼地的港股則成為多家公募基金看多的共識，華泰柏瑞認為，展望三季度，進入中報業績披露期與政策關鍵窗口期，市場將受到上市公司業績與改革力度預期的共振影響。同時，海外流動性對市場仍有擾動，可能更多呈現震蕩行情。紅利策略的防御屬性仍將是資金的避風港。 

　　同時，國內經濟在2024年將繼續溫和復蘇，確定性較高的驅動因素在國內積極財政政策的前置，財政政策將對基建發力形成積極支撐。在私人部門缺乏加杠桿的情況下，政府部門加杠桿或成為信用周期的最主要抓手。紅利策略在穩增長板塊暴露較高，再次成為攻守兼備標的的重要抓手。 

　　南方基金表示，隨著港股成長股在今年以來大幅提高股東回報(分紅率、回購)，很多成長股也具備很強的價值屬性，不僅在估值、綜合股息率與市場追捧的公共事業、周期行業類似，而且成長性更好、更加輕資產、資產負債表更加健康、行業格局同樣“月明星稀”，我們認為新型“價值股”的吸引力會逐步提升。另外，過去3年，外資流出是港股市場下跌的一個主要的資金面影響因素，但是充足的回購和分紅有望抵消外資流出的影響，成為部分個股反轉的重要勝負手之一。