上周，多只跨境ETF發布溢價風險提示公告。僅一周時間，全市場跨境ETF溢價風險提示公告超過40條，不乏一只基金頻頻發布相關公告的情況。相較于以往溢價風險提示多為盤后時間發布，上周有多家基金公司在交易日上午收盤后即發布旗下跨境ETF溢價風險提示公告。

　　據了解，今年以來跨境ETF溢價現象時有發生。在業內人士看來，一方面是因為海外部分市場行情向好，國內投資者對跨境ETF的投資熱情高漲；另一方面因為受到外匯額度限制，部分跨境ETF的申購受限，導致難以通過一、二級市場套利機制實現對溢價的平復。

　　溢價風險提示頻現

　　12月21日，華夏基金發布公告稱，旗下納斯達克ETF（513300）二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

　　而在12月20日上午收盤后，該ETF也曾發布溢價風險提示公告。截至當天下午收盤，該ETF場內交易價格雖較上午收盤價格略有回落，但溢價率仍接近7%。

　　同樣在12月20日上午收盤后發布溢價風險提示公告的還有博時基金、南方基金兩家頭部公募機構。博時基金公告稱，旗下納指100ETF（513390）在二級市場的交易價格出現較大幅度的溢價，交易價格偏離基金份額參考凈值的幅度較大。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。南方基金也發布公告提示投資者關注旗下標普500ETF基金（513650）二級市場交易價格溢價風險。

　　Wind數據顯示，截至12月20日收盤，上述ETF場內交易價格雖較此前兩個交易日有所回調，但仍存在一定溢價。其中，納斯達克ETF當天跌2.09%，溢價率為6.74%；納指100ETF當天跌1.29%，溢價率為3.51%；標普500ETF基金當天跌1.01%，溢價率為3.55%。

　　值得注意的是，今年以來跨境ETF出現高溢價的情況屢有發生。甚至有跨境ETF出現溢價風險提示頻發，但溢價率持續居高難下，甚至不降反增的現象。

　　截至12月20日收盤，Wind數據顯示，全市場130余只跨境ETF中，近90只均有所溢價，占比超過65%。溢價率超過10%的跨境ETF有兩只，分別為標普500ETF（159612）、標普消費ETF（159529）。

　　折溢價平衡機制失效

　　緣何跨境ETF高溢價情況持續存在？有業內人士對此解釋說，溢價的出現通常與ETF場內交易過熱有關。受到今年部分海外市場行情表現較好的影響，國內投資者對跨境ETF的布局熱情明顯提升。

　　投資熱度升溫，疊加溢價平衡機制在某種程度上的失效，容易使得此類基金溢價率居高難下。一些基金人士分析，一般來說，ETF有其特殊的折溢價平衡機制，即當場內交易價格溢價率過高時，投資者可以通過在一級市場申購ETF份額，然后再到二級市場進行賣出，實施套利，這種套利機制能夠使得溢價率較快平復。

　　但是，由于跨境ETF涉及外匯額度的限制，當基金公司外匯額度告急時，就只能限制基金的一級市場申購，這就容易使得投資者難以通過ETF套利機制來獲利，也進而限制了ETF折溢價平衡機制作用的發揮。

　　相關公告顯示，包括跨境ETF在內，目前已有博時納斯達克100ETF、國泰納斯達克100ETF等多只QDII基金直接暫停申購；萬家納斯達克100指數發起式（QDII）、天弘中證中美互聯網等多只產品開啟大額申購限制，其中有產品的申購上限僅為500元。

　　“我們也很無奈，只能希望后續能夠獲批更多外匯額度，來改變高溢價率的現狀。”一位跨境ETF的基金經理對此表示。

　　國家外匯管理局于11月披露的《合格境內機構投資者（QDII）投資額度審批情況表》顯示，截至今年11月末，合格境內機構投資者（QDII）累計批準額度1677.89億美元。其中，基金公司和券商資管公司累計批準額度921.7億美元。

　　從新獲批情況來看，截至11月末，今年最新一次的額度批準為5月9日。在此之前，距離最近的批準日為去年7月27日。批準日期為今年5月9日的共涉及53家機構，基金公司和券商資管公司占40家，相較于去年7月27日，機構合計獲新批外匯額度16.2億美元，單家機構新增額度最高的為5000萬美元。

　　QDII規模超5900億元

　　Wind數據顯示，截至12月20日，國內QDII基金數量和規模均已創歷史新高，產品數量超300只（主代碼口徑），合計規模超過5900億元，較去年末增超40%。

　　從年內月度規模變化來看，規模增長最為迅速的是9月份。QDII基金在一個月時間里，規模驟增近千億元。

　　整體來看，QDII基金中，規模居前的多為場內交易型基金。截至12月20日，共有10只跨境ETF規模超過100億元。規模最大的為易方達中證海外互聯網ETF，最新規模達365.62億元；華夏恒生互聯網科技業ETF、廣發納斯達克100ETF、華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF規模均超200億元。

　　據業內人士分析，QDII基金規模創新高的背后，除了業績向好之外，也有投資者凈申購持續增長的因素。Wind數據顯示，相較于去年末，2024年以來，QDII基金獲凈申購超500億份，部分基金的份額實現翻倍式增長。值得注意的是，與11月末相比，QDII基金12月以來出現凈贖回，約被凈贖回55.6億份。

　　有基金人士稱，QDII基金持續高溢價往往透露出市場交易過熱的信號。一般而言，當交易價格持續高于基金凈值表現時，買入的投資性價比較低，對普通投資者而言，在面對高溢價時更需要冷靜，要關注可能發生的回撤風險。