2024年，指數(shù)投資達到新高度。回望這一年，以指數(shù)基金為代表的一類產(chǎn)品逐漸成為個人、機構投資者的主力投資工具，成為推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。 

　　與此同時，寬基指數(shù)基金迎來大發(fā)展，行業(yè)細分類的主題指數(shù)基金也被深耕細分投資的專業(yè)人士所重視，如何把握新的投資機遇、迎接時代新紅利，成為歲末年初廣大投資人熱議的話題。 

　　近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陳龍，對指數(shù)投資現(xiàn)狀和明年的投資機遇等問題進行了交流。 

　　投資者偏好 從做交易向做配置轉變 

　　2024年是指數(shù)投資大發(fā)展的一年，尤其是以ETF為主的指數(shù)基金備受關注。 

　　近日，鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陳龍在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時提到，重視ETF規(guī)模結構的變化，有助于了解本輪指數(shù)基金大發(fā)展的背后動因，更有助于投資人把握市場投資機會。 

　　2024年以來，跨境ETF以及黃金商品類ETF的規(guī)模持續(xù)增長，這與此前ETF市場以主題和寬基的占比較大有所差異。這一變化的過程，折射出機構、個人投資人不同的思路轉變。 

　　陳龍在采訪中表示，在弱勢環(huán)境下，往往寬基產(chǎn)品比較容易得到資金青睞，而且主要是機構投資者有逆勢布局的需求。2023年的A股市場整體表現(xiàn)趨弱，尤其從2023年下半年開始，寬基產(chǎn)品再次受到資金青睞。 

　　陳龍告訴記者，這背后的原因是投資者的偏好在發(fā)生變化。“原來投資者通過主題投資做波段能賺到錢，但隨著這一策略的式微，投資人逐步轉向了配置的思路，更愿意做一些偏中長期的配置，尤其是近兩年偏低回撤的穩(wěn)健投資方向最受關注。無論是海外權益市場、黃金，或是紅利資產(chǎn)等在2024年上半年創(chuàng)歷史新高。”在陳龍看來，投資者偏好在發(fā)生這樣的變化，而且這種變化可能在短時間內(nèi)不會逆轉。 

　　國內(nèi)指數(shù)投資市場 仍然具有很大發(fā)展空間 

　　那么，國內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展現(xiàn)狀如何？未來的發(fā)展空間有多大？在投資者偏好發(fā)生變化的當下，如何參與指數(shù)投資更加有效？陳龍也對這些問題進行了解答。 

　　首先，陳龍指出，國內(nèi)指數(shù)投資市場仍然具有很大的發(fā)展空間。“對比中美兩個市場來看，美國現(xiàn)在被動指數(shù)的規(guī)模超過了偏主動管理基金，占比達到55%；目前國內(nèi)大概44%。所以哪怕是一個靜態(tài)的比較，還有很大的增長空間。” 

　　其次，由于近些年國內(nèi)主動基金的賺錢效應不甚理想，也推動投資者更多地參與到指數(shù)基金中來，也為指數(shù)基金今后的發(fā)展夯實了資金基礎。陳龍?zhí)寡裕�海外的主動產(chǎn)品非常有限，相比于指數(shù)也很難有特別明顯的超額收益。 

　　ETF依然是一個非常重要的植入產(chǎn)品的形式，國內(nèi)ETF有資金使用效率的優(yōu)勢，資金周轉率非常高。“比如今天在場內(nèi)把ETF賣了，馬上就能轉而去買另外一個這樣的產(chǎn)品或者股票。但是場外的申贖效率非常低，尤其是一些QDII基金，場外的贖回可能是T+5或者T+7，資金使用效率非常低。” 

　　所以，這非常符合機構投資者的配置需要。從陳龍近些年跟機構客戶的交流來看，后者能買ETF肯定不去買場外基金。但問題是，當前的產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，想要再找一只新的值得做的產(chǎn)品不容易。 

　　這兩年新行業(yè)主題的方向也不多。而且，每年的數(shù)量逐步減少，加上投資者也不太愿意交易這些行業(yè)主題方向，導致大家布局交易性品種的積極性有一定下降，包括基金公司的集中布局，比如寬基、海外、紅利等方向。 

　　看好軍工板塊 中長期投資機遇 

　　除了寬基指數(shù)投資外，面向未來，特別是展望2025年來看，有哪些行業(yè)主題方向值得關注？陳龍在采訪中介紹道，他個人最看好的還是國防軍工方向，2025年有望迎來景氣周期的拐點，與“十四五”帶來共振行情。 

　　首先，從景氣周期的拐點來看，通過復盤上一輪完整的軍工行情（2020年~2024年）會發(fā)現(xiàn)，軍工核心的驅(qū)動邏輯還是自身的景氣周期。對軍工而言，它的景氣周期較為明確、簡單，就是看整個訂單周期。 

　　2024年10月份航空領域有一個比較重磅的公告，一家下游主機廠公告調(diào)整關聯(lián)方存款的額度。參考歷史經(jīng)驗，一旦主機廠去調(diào)整關聯(lián)方的存款額度，往往預示著不久的將來這個大訂單也有希望正式落地。 

　　在陳龍看來，這個公告基本上確立了航空領域整個訂單的拐點，考慮到整個航空板塊對國防軍工的權重、占比較高，大家會把航空領域的訂單拐點也視為國防軍工板塊的訂單周期拐點。 

　　基于這個邏輯，從2024年四季度開始到2025年一季度，除了航空領域以外，其他各個方向包括無人機、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興方向的訂單，也有希望陸續(xù)落地，并且逐步向產(chǎn)業(yè)鏈傳導。更多可關注訂單陸續(xù)落地，以及最關鍵的2025年一季度財報業(yè)績確認，這兩個方面應該能夠正式確認本輪軍工景氣周期的拐點或者景氣周期的反轉。從2025年二季度開始，市場交易重心可能會逐步轉向“十五五”規(guī)劃。