長期主義、深度研究、專注于產業趨勢，是廣發基金王麗媛投資理念的幾個關鍵詞。“我比較擅長于預判與把握產業趨勢和行業拐點，只有研究得足夠深入，投資人才能對產業長期趨勢、企業經營情況有深入而全面的理解。”王麗媛的這份自信，源于多年產業研究所積累的經驗。 

　　2009年，南開大學碩士研究生畢業后，王麗媛的首份工作是在國家信息中心研究汽車行業，在此期間搭建起了完善的產業研究框架。出于對金融投資的熱愛，3年后她投身證券行業，研究范疇從汽車產業鏈拓展到制造業板塊，宏觀分析框架也逐步成形。2021年，她加入廣發基金國際部，進一步培養了國際視野，開始從全球宏觀角度研判產業發展的長期走向。 

　　回顧步入證券行業的這十年，王麗媛始終懷揣一顆好奇心，對問題秉持刨根問底的精神，深入探尋背后的底層邏輯。在此過程中，宏觀、中觀、微觀的多層次視角，也在她的投資框架中實現了融合與貫通、更新與迭代。 

　　立足宏觀視角把握產業發展長期趨勢 

　　覆蓋海內外的宏觀視角，幫助王麗媛更好地厘清行業發展脈絡。站在全球角度，王麗媛首先會觀察當前的國際形勢，分析全球經濟周期、國際貿易關系與資金流動等情況，判斷更容易從中受益的資產。如在全球經濟繁榮時，她更關注順周期類行業、大宗商品等；在國際市場流動性寬松時，她更關注成長型行業。落到資產選擇上，她會從中觀出發尋找具有較高確定性的行業機會。 

　　“2023年一季度，我在組合中買了工程機械和重卡行業的標的，起因是當時跟蹤到出口數據高速增長，而國內市場尚未有明顯起色，股價上也還沒有得到反映。我認為行業拐點已經臨近，是一次投資機會。”王麗媛分享道。 

　　產業層面，王麗媛更偏好于分析和把握未來5到10年乃至更長的產業趨勢。王麗媛認為，行業景氣度十分重要，可以分為長、中、短期三個維度去觀察：“時間維度拉得越長，變量增多，我們的預判往往越模糊。如果把眼光放在未來5年左右，就能看得相對清晰些。因此在景氣度分析中，我將一半的權重放在中期維度。” 

　　王麗媛說，以新能源汽車行業為例，一個汽車品牌的塑造需要經過長時間的打磨，電池核心技術、制造水平、供應鏈管控能力等都是大量人才數年努力的成果，其所構建的綜合競爭力通常在未來3到5年的時間維度內得到最為明晰的演繹。 

　　此外，短期景氣度的權重占比約三成，是因為在王麗媛看來，在震蕩的市場環境下，抓住短期景氣拐點買入能獲取成本優勢。對于重點研究的行業及公司，需要保持高頻度的緊密跟蹤。對于一些長期看好的行業，王麗媛則將其作為底倉品種長期持有。 

　　從中觀出發優選配置強勢行業 

　　作為一名中觀行業配置型選手，王麗媛對各行業均有較深的涉獵，如何做好行業選擇？“如果我們能相對清晰地知道行業所處的階段，就能更好地預判行業趨勢性變化，把握行業拐點機會。”她表示。 

　　由此，王麗媛結合自己在產業研究中積累的經驗，引入了行業生命周期模型。該模型系統展現了行業從初創到成熟的全過程，具體可以劃分為擴張、競爭、出清、成熟四個階段。行業發展處于不同階段，其投資價值會有明顯差異。 

　　與此同時，王麗媛還希望通過一套標準化的上市公司財務指標，以更為客觀和直觀的方式刻畫行業的生命周期和演變路徑，力求識別行業所處階段并捕捉投資契機。 

　　具體而言，王麗媛選定營收增速和資本開支增速作為關鍵性財務指標，兩者既能反映行業經營狀況，又能揭示企業投資預期。經過數據處理，營收增速與資本開支增速相減得出因子值。如果因子值越大，意味著營收相對于資本開支高增，行業或正從出清階段過渡至成熟階段，這是進行行業配置尤其是投資龍頭企業的重要時機。反之，則意味著行業或從競爭階段過渡至出清階段。 

　　此外，王麗媛還根據因子值設計出了橫向行業比較和縱向行業擇時的兩種方法，用于進一步優選強勢行業，并進行擇時交易，在回測中取得了顯著的超額收益。 

　　采用六因素模型選股在大池塘里捕大魚 

　　“只有產業空間容量足夠大，才會出現大市值公司。”王麗媛的投資方法偏自上而下，先立足于宏觀框架選出重點關注的行業，再在出現拐點的行業中篩選具有卡位優勢的個股。她的個股選擇策略是，以估值水平、性價比和基本面俱佳的龍頭企業為主，輔以部分彈性較高的品種。 

　　“對于一家上市民企，如果大股東持股比例較高，具備國際視野和長期視角、格局夠大、高管年富力強、團隊執行力出眾、與資本市場的互動交流也較好，就屬于優上加優。”王麗媛分享了自己的“審美標準”。 

　　同時，在選股時，王麗媛會將自己代入公司管理者的角色，關注商業模式的長期性和持續性。為此，她構建了包括行業空間、競爭格局、商業模式、管理層、景氣度和估值在內的“六因素模型”，并由此形成一套六個維度均衡并重的選股框架。 

　　從宏觀到微觀，是王麗媛投資的路徑；從微觀到宏觀，則是她認知這個世界的過程。 

　　“擇一事，終一生。時光不語，靜待花開。”王麗媛告訴記者，讓她十年如一日地堅持這份事業緣于對投資的熱愛。“我時常保持好奇心，喜歡花時間和精力去研究宏觀和產業。于我而言，研究和投資的過程，也是一趟認知世界的旅程。如果能將深刻的認知體現在賬戶收益上，更是一件很有成就感的事。”