滬指險守3000點

　　周二，滬深300指數低開低走，連續兩日收中陰線，上證指數尾盤勉強收回3000點關口，兩市量能再創新低。近期資金面相對偏緊，市場對于監管層清理配資賬戶仍存擔憂成為限制股指反彈的主要因素，筆者認為后市期指將進入漫長振蕩筑底階段。

　　近日，證監會發言人表示，涉嫌違規場外配資賬戶的六成已完成清理，已清理賬戶中，有76.28%采取取消信息系統外部接入權限并改用合法交易的方式清理，僅6.33%采取銷戶方式清理，還有部分賬戶采取產品終止等方式清理。截至9月11日，已完成清理資金賬戶3255個，占全部涉嫌場外配資賬戶的60.85%。還有2094個賬戶尚未清理，持股市值約1876.27億元。證券公司股票質押回購業務總規模約6000億元，平均履約保障比例近300%。監管層對于杠桿資金的拆除是本輪市場大幅調整的主要因素，市場有待配資賬戶清理來恢復信心。

　　積極財政政策有望推進

　　近期，宏觀數據顯示國內經濟繼續維持疲弱態勢，復蘇較為乏力，未來積極財政政策有望進一步推進，基建投資規模繼續擴大成為穩增長的主力，國家還將出臺政策加快PPP項目簽約，擴大專項債發行著力解決融資問題。1—8月固定資產投資同比增長10.9%，較1—7月11.2%的增速繼續回落，8月單月固定資產投資同比增長9.1%，也低于7月增速10.3%，基建投資高位運行，房地產投資繼續下滑拖累投資增速。8月規模以上工業增加值同比增長6.1%，不及6.5%的預期水平。8月社會消費品零售銷售額同比增長10.8%，創出年內新高。8月CPI同比上漲了2%，漲幅創一年來的新高，而PPI則連續42個月下滑，同比降幅達到5.9%。PPI數據顯示工業需求依然異常嚴峻，整體看，經濟活動未見明顯改善，若維持現狀全年7%的GDP目標恐無法實現。而食品價格快速上行特別是肉價大漲拉動通脹回升，按照目前的基準利率，實際利率水平已為負，這意味著未來央行寬松政策刺激經濟的手段將受到一定限制。

　　財政部數據顯示，8月，全國一般公共預算支出12844億元，同比增長25.9%，較7月9.3%大幅提速，顯示政府為穩增長，正在加大政策刺激力度。昨日，國務院發布《關于調整和完善固定資產投資項目資本金制度的通知》，有利于原本資金來源較為緊張的項目得以順利上馬。周一，國家發改委召開全國促投資穩增長電視電話會議，部署八大舉措促投資穩增長。之前，國家發展改革委于9月11日和14日為完善國家快速鐵路網布局，改善現有公路行車條件，分兩批批復了5個項目的開工建設，其中3個鐵路項目、一個隧道項目、一個公路項目，合計總投資1489.53億元。對股市來說，積極財政政策沒有貨幣政策效果直接，不過會對相關板塊形成利好，在市場恢復人氣后可關注受益板塊表現。

　　資金面相對偏緊

　　9月以來，市場資金利率依然維持偏緊狀態，隔夜利率由9月1日的1.821%上升到9月15日的1.899%，經過降準和降息后，資金利率回落不明顯，近期外匯占款快速下滑，市場對于美聯儲的加息預期或是主要原因。上周末，央行發文稱，自2015年9月15日起改革存款準備金考核制度，由現行時點法改為平均法考核。此舉措釋放出超額準備金流入銀行間市場，有利于壓低銀行間市場利率。8月金融數據顯示，M2供應增速13.3%，繼續保持高增長勢頭，新增人民幣貸款不及預期。

　　不過，8月末金融機構外匯占款環比下降7238.36億元至28.2萬億元，再創歷史最大單月降幅。央行近期連續通過各種寬松工具向市場釋放流動性，目前來看，降低市場利率的效果不明顯。國內外利差收窄和美國政策緊縮的影響一直存在，資本流出壓力不減，然而貨幣政策又受到CPI回升的限制。央行將有選擇性執行貨幣政策，市場利率水平或維持略偏緊狀態。

　　技術上看，滬深300指數周一跌回到短期均線下方，但保持在8月底以來平臺內運行，下方在2950點附近有較強支撐。周線上看，在長期上升趨勢線附近，但近幾日量能萎縮，后市呈現低位整理概率較大。

　　(作者單位：大越期貨)