長春高新（000661.SZ）“雙喜”公告令股價次日一字漲停。

　　3月6日晚，長春高新發(fā)布2018年年報稱，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.06億元，同比增長52.05%。同時，長春高新還公布收購核心子公司金賽藥業(yè)30%股權(quán)。這兩項公告利好均超出投資者預(yù)期。

　　2018年7月16日，長春高新股價盤中摸高至257.79元，刷新歷史高點。在白馬股股價紛紛回落的背景下，長春高新在2018年10月29日最低下探至150.18元，創(chuàng)8個多月來新低。2019年年初至今，長春高新股價已反彈超過40%。兩項利好發(fā)布后，長春高新股價一字漲停，沖至248.66元，有望探摸前期高點。

　　報告期內(nèi)，長春高新實現(xiàn)營收53.75億元，同比增長31.03%； 歸母凈利潤則同比增長52.05%。這一業(yè)績，在分析師眼中看來略超預(yù)期。

　　其中，受益于兒科用生長激素快速放量，子公司金賽藥業(yè)全年實現(xiàn)收入31.96億元，同比增長53.36%；，歸母凈利潤貢獻(xiàn)7.9億元。

　　另外，疫苗板塊子公司百克生物同樣實現(xiàn)了高速的增長，2018年實現(xiàn)收入10.32億元，同比增長40.30%；實現(xiàn)凈利潤2.04億元，同比增長62.97%。

　　毛利率方面，長春高新基因工程藥品和生物類藥品的毛利率達(dá)到了92.09%，中成藥的毛利率也達(dá)到了77%。

　　值得注意的是，銷售費用占營業(yè)收入仍然高企。長春高新2018年全年銷售費用從15.65億，增長到20.95億元，增長了33.55%。2018 年度銷售費用占當(dāng)期營業(yè)收入比重達(dá)到38.97%。

　　在已公布的醫(yī)藥企業(yè)年報中，長春高新的銷售費用率高于恒瑞醫(yī)藥2018年度的37.11%，僅次于舒泰神（300204.SZ）。舒泰神2018年實現(xiàn)的8億元銷售收入，花了4.8億元銷售費用來推動。銷售費用率高達(dá)60%。

　　三項費用中，長春高新的研發(fā)費用在醫(yī)藥企業(yè)仍然保持比較低的水平，2018年的研發(fā)費用比營業(yè)收入之比，只有6.1%，而恒瑞醫(yī)藥達(dá)到了15.33%，舒泰神也有15.01%。

　　3月7日，長春高新還公布了擬向金磊、林殿海通過發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券購買其持有的金賽藥業(yè)30%股權(quán)的預(yù)案。從而達(dá)到100%控股金賽藥業(yè)。

　　金賽藥業(yè)是國內(nèi)基因重組藥品領(lǐng)軍企業(yè)，其生長激素系列產(chǎn)品在國內(nèi)獨占鰲頭，市場份額占比近60%。

　　多家券商發(fā)布的研究報告認(rèn)為，生長激素市場仍維持快速增長，金賽藥業(yè)股權(quán)回歸總公司，將增厚歸屬于母公司的業(yè)績。

　　華泰證券認(rèn)為，如果考慮以20倍金賽2018年利潤進(jìn)行收購，則利潤并表有望增厚8~10%EPS，如是，則長期壓制估值因素解除，華泰證券給予長春高新2019年P(guān)E35~38倍，目標(biāo)價280~304元，給予買入評級。

　　另外，隨著長生生物水痘疫苗的退市，作為水痘疫苗龍頭的百克生物，有望在2018年市占率36%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步搶占市場份額。東吳證券認(rèn)為，隨著水痘疫苗“一針改兩針”在全國的逐步推行及長生生物產(chǎn)品退市帶來的市場空缺，長春高新的作疫苗收入在2019年將繼續(xù)維持30%以上的增長。

　　值得注意的是，長春高新其他應(yīng)收款余額由期初7800萬，增長至7.81億元。其中一項單筆金額為7.07億元的其他應(yīng)收款，應(yīng)收單位為長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會（下稱：長春高新管委會），系因旗下房地產(chǎn)公司中標(biāo)“長春高新區(qū)康達(dá)地塊舊改項目”預(yù)交的前期土地拆遷款。長春高新稱，該筆款項將于土地掛牌出讓后由政府返還房地產(chǎn)公司。

　　長春高新的這筆應(yīng)收款，表明除了作為一家生物制藥企業(yè)外，長春高新還是長春高新技術(shù)開發(fā)區(qū)舊城改造的主力軍。2018年，房地產(chǎn)業(yè)占長春高新總營業(yè)收入的比重為11.26%。

　　長春高新管委會原本是長春高新的實際控制人，2018年11月，長春高新管委會將長春高新的直接股東——長春高新超達(dá)投資有限公司的國有股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給成立一年不到的長春新區(qū)國資委，長春高新的實際控制人變更為長春新區(qū)國資委。

　　年報顯示，四季度，新進(jìn)了一家QFII和一家公募基金。其中新進(jìn)QFII為澳門金融管理局-自有資金，持股比例為1.07%，列第七大股東；年報與2018年中報相比，匯添富出，易方達(dá)進(jìn)。2018年年末易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)混合型證券投資基金，持股比例為0.8%，列第十大股東。全國社保基金持股則有進(jìn)有退，合計持股稍有增加。